2016年由焦煤焦炭大漲引領的股期兩個市場的黑色系牛市行情,不少投資者記憶猶新。目前,黑色系期貨王者歸來,再度擎起了新一輪黑色系股期牛市的反彈大旗。
5月中旬以來鋼鐵板塊表現(xiàn)十分搶眼,至今漲幅逾20%。相對于A股鋼鐵指數(shù)在5月中旬才起步,螺紋鋼期貨品種的反彈在4月下旬便已啟動,這表明期股映射的投資機會再次來臨。那么,當前黑色系期貨上漲的邏輯何在,持續(xù)性幾何?
黑色系期貨突破前高
和2016年的狂飆突進式上漲不同,黑色系期貨在2017年表現(xiàn)更為低調(diào),但漲幅卻不小。螺紋鋼期貨主力1710合約昨日最高上探至3740元/噸,突破了前期高點,并創(chuàng)下了2013年底以來新高。原材料方面,無論是焦煤焦炭還是鐵礦石,均保持強勁的反彈態(tài)勢,其中焦炭主力1709合約昨日最高上探至2075元/噸,創(chuàng)下2013年2月以來的新高。
“近期黑色系期貨繼續(xù)強勢反彈,與鋼材淡季不淡的需求表現(xiàn)更是有直接關系。夏季是建筑鋼材的傳統(tǒng)需求淡季,但是在高爐開工率持續(xù)維持高位的同時,鋼材社會庫存及鋼廠庫存均持續(xù)下降至低位,鋼材需求淡季不淡。至于當前期現(xiàn)貨市場中原材料強于成材的表現(xiàn),體現(xiàn)的正是原料對持續(xù)高企的煉鋼利潤開始逐步提出分配要求的補漲行情。”國投安信期貨研究院黑色首席分析師曹穎指出,本輪黑色系期現(xiàn)貨上漲行情的根本性驅動,仍然是上半年鋼鐵供給側改革的中頻爐去化,結合房地產(chǎn)、基建等重點行業(yè)對于鋼材終端需求持續(xù)堅挺所導致的鋼材供需缺口。
此輪上漲的核心邏輯,究竟和2016年上漲有何不同?曹穎表示,今年黑色系期貨的上漲源頭從焦煤、焦炭的成本推動轉變?yōu)殇摬谋旧淼墓┬杵o上來。這種差異體現(xiàn)得最為明顯的表征,是今年持續(xù)居高不下的現(xiàn)貨煉鋼利潤以及期貨盤面鋼材/焦炭比價由極弱向極強的轉變。
行業(yè)高盈利將持續(xù)
美爾雅期貨分析師楊雅心指出,目前螺紋鋼基本面的主要特征是高利潤、高產(chǎn)量、低庫存,整體對盤面的支撐力較強。上半年地條鋼的全面清理,鋼鐵產(chǎn)業(yè)整體減產(chǎn)量較大,減產(chǎn)集中在4月-7月之間,年中產(chǎn)能收縮力度超預期。因此目前即使在鋼廠開工率基本飽和、表內(nèi)產(chǎn)量高位的情況下,螺紋鋼供給仍偏緊,說明取締地條鋼造成的缺口短期很難得到有效彌補。另一方面,從政策角度看,下半年去產(chǎn)能政策并沒有松綁的跡象,工作重點轉向加強監(jiān)管排查,防止地條鋼等退出產(chǎn)能的復產(chǎn),嚴格控制電弧爐的產(chǎn)能置換規(guī)模,疊加秋冬的環(huán)保限產(chǎn)壓力,供給端將持續(xù)偏緊的狀態(tài),螺紋鋼下方有較強的政策支撐。
A股鋼鐵板塊方面,光大證券分析師王招華表示,目前來看,鋼鐵行業(yè)的供給在8月底之前不僅增加有難度,而且還很有可能出現(xiàn)下降,鋼鐵業(yè)唯一值得擔心的就是需求,傾向于認為需求穩(wěn)定的概率大,這樣行業(yè)的高盈利預計仍能持續(xù)。繼續(xù)看多鋼鐵板塊,重點推薦二季度年化低PE的鋼鐵股票,同時也建議積極關注各種鋼鐵原輔料漲價帶來的投資機會。
長江證券分析師王鶴濤、肖勇表示,今年在需求走勢偏平的情形下,全行業(yè)都在享受清除中頻爐、環(huán)保限產(chǎn)帶來的紅利??紤]到中頻爐事件帶來約6000萬噸-8000萬噸產(chǎn)量缺口影響,表內(nèi)粗鋼產(chǎn)量上半年累計同比增速4.6%并不能完全彌補,全口徑實際粗鋼產(chǎn)量應無增長。供給確被壓制,鋼價依舊企穩(wěn),供需緊平衡格局至少在這個盛夏還在延續(xù)。配置建議上,以鋼鐵行業(yè)景氣為前提的細分領域,只要鋼企維持高毛利,自身產(chǎn)品價格延續(xù)漲勢,其對應龍頭標的仍將是市場關注焦點。(記者 王朱瑩)