在上周二、上周三分別創(chuàng)下盤后和盤中的階段新低后，上周四國(guó)際油價(jià)盤中又暴跌近5%，再度刷新多月低點(diǎn)的同時(shí)，更是完全抹去了去年石油輸出國(guó)組織(OPEC)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來所有漲幅。
原油為何一夜回到了“解放前”?誰啟動(dòng)了商品之王的暴跌?
原油多頭“大踩踏”
原油輕輕一刷存在感，足以引起市場(chǎng)的血雨腥風(fēng)。上周，國(guó)際油價(jià)連續(xù)暴跌，完全抹去2016年11月30日OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來的漲幅，創(chuàng)下多月新低，多頭哀嚎一片。不過上周五，原油上演了探底回升走勢(shì)，急漲2%，同樣打了空頭一個(gè)措手不及。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，4月12日以來，紐約原油期貨(以指數(shù)計(jì)算)累計(jì)重挫12.64%。
油市的拋單到底有多強(qiáng)烈?以北京時(shí)間5月4日20:04-20:07為例，短短四分鐘內(nèi)，NYMEX最活躍的6月WTI原油期貨合約瞬間成交了17202手，交易合約總價(jià)值逾8億美元。
另?yè)?jù)媒體報(bào)道，持有巨量多單的全球最大原油對(duì)沖基金之一Andurand已清倉(cāng)其持有的全部原油多單，而包括Andurand在內(nèi)的原油多頭大逃亡被認(rèn)為是近期油價(jià)崩盤的罪魁禍?zhǔn)?。頗具諷刺的是，該基金掌門人安杜蘭(Pierre Andurand)幾天前還擲地有聲地看多原油。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五發(fā)布的周度報(bào)告顯示，截至5月2日當(dāng)周，對(duì)沖基金及其他基金經(jīng)理連續(xù)第二周減持美國(guó)原油期貨及期權(quán)凈多頭頭寸。數(shù)據(jù)顯示，紐約商品交易所(NYMEX)原油及倫敦洲際交易所(ICE)WTI原油期貨與期權(quán)凈多頭驟降60882手，至224058手。
種種跡象表明，利空引起的市場(chǎng)恐慌造成多頭踩踏，是原油大幅下挫的重要原因。那么，誰激發(fā)了原油市場(chǎng)如此強(qiáng)烈的利空情緒呢?金石期貨分析師黃李強(qiáng)表示，主要還是供給端的問題。首先，美國(guó)煉油廠開工率達(dá)到極高水平，汽油供應(yīng)量大幅增加，造成了庫(kù)存的堆積;其次，利比亞國(guó)內(nèi)兩大派別達(dá)成了相關(guān)協(xié)議，前期由國(guó)內(nèi)動(dòng)亂引起的停產(chǎn)可能恢復(fù);再次，目前來看OPEC繼續(xù)減產(chǎn)的可能性較高，但是提升減產(chǎn)力度的可能性非常低，這進(jìn)一步打壓了市場(chǎng)的看漲情緒。
在OPEC月報(bào)公布前，有調(diào)查顯示，4月OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率下降至90%，3月執(zhí)行率下調(diào)至92%。路透社援引消息人士稱，OPEC不太可能擴(kuò)大減產(chǎn)力度。因此，目前雖然OPEC減產(chǎn)協(xié)議得到了很好的遵守，但全球原油庫(kù)存依然處于高位。
不可否認(rèn)，美國(guó)頁(yè)巖油始終是產(chǎn)油國(guó)囚徒困境的另一大糾結(jié)點(diǎn)。北京拙撲投資研究員原欣亮指出，基本面上美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)上行，4月28日當(dāng)周美國(guó)原油產(chǎn)出增至929.3萬桶/日，基本接近2015年8月的產(chǎn)量水平。原油庫(kù)存降幅低于預(yù)期，這意味著美國(guó)產(chǎn)油商在加快恢復(fù)生產(chǎn)。盡管煉廠的投料量連續(xù)八周大幅上行，原油供應(yīng)天數(shù)也是連續(xù)數(shù)周下降至31天，精煉廠設(shè)備利用率在93.3%仍處于高位，但不能抵消市場(chǎng)對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)的擔(dān)憂，市場(chǎng)是完全忽略旺季需求的信號(hào)。
商品之王的怒吼
原油一聲吼，商品抖三抖。
就在國(guó)際油價(jià)暴跌之際，大宗商品市場(chǎng)也一片蕭條。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，上周衡量全球主要商品表現(xiàn)的CRB指數(shù)累計(jì)下跌2.08%。另?yè)?jù)文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)與原油關(guān)系緊密的化工板塊指數(shù)上周累計(jì)下跌了4.56%，多個(gè)化工品種更是創(chuàng)下年內(nèi)新低。
還值得注意的是，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)在近期連續(xù)走弱。截至上周，BDI指數(shù)已實(shí)現(xiàn)13連跌，失守千點(diǎn)關(guān)口至994點(diǎn)，累計(jì)跌幅高達(dá)23.18%。BDI作為大宗商品的領(lǐng)先指標(biāo)，其不斷下行也給大宗市場(chǎng)釋放了一定利空信號(hào)。
黃李強(qiáng)表示，化工品的上游大多數(shù)都是原油，其他工業(yè)品和原油也存在一定的相關(guān)性甚至替代關(guān)系，因此原油大幅下挫，對(duì)于整個(gè)商品無疑是利空的。此外，國(guó)內(nèi)商品本身存在庫(kù)存高和需求低迷的影響，自身整體的驅(qū)動(dòng)也是向下的。因此，原油是造成近期商品價(jià)格下跌的輔因，不過并沒有改變商品的運(yùn)行方向，只是影響了其下跌的幅度。
原欣亮則認(rèn)為，國(guó)內(nèi)化工品在2月份就開始了下跌的走勢(shì)，除了受本身供需結(jié)構(gòu)的影響外，主要受到宏觀方面流動(dòng)性收緊等因素影響。4月份疊加原油的跌勢(shì)，整體表現(xiàn)疲弱。國(guó)內(nèi)去杠桿的政策對(duì)整體商品市場(chǎng)影響較大。
“今年2月份以來，國(guó)內(nèi)化工品持續(xù)走跌，這其中有原油重心走低的原因。不過，今年以來原油與下游化工品關(guān)聯(lián)性普遍不高，因此來自成本端的影響相對(duì)有限。國(guó)內(nèi)化工品走弱有其自身基本面疲軟的因素，同時(shí)也有資金面偏緊的因素。”方正中期期貨研究員隋曉影說。
有研究人士指出，2月中旬以來的商品價(jià)格下跌很可能與庫(kù)存周期的變化有關(guān)。以煤炭為例，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，3月規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，產(chǎn)量3.0億噸，同比增1.9%，是自2015年以來的首次增長(zhǎng)。下游鋼焦企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存較為謹(jǐn)慎，近幾周庫(kù)存僅有小幅變化。
