看不懂的收購
中鋁國際的收購也能產(chǎn)生巨額收益，同樣令業(yè)內(nèi)人士驚呼“看不懂”。
我們回顧一下中鋁國際的“看不懂”收購是如何發(fā)生的。
申報稿顯示，2016年6月30日，中鋁國際完成收購九冶建設(shè)62.5%的股權(quán)，收購價格4998萬元，獲得3.2億元九冶凈資產(chǎn)，由此“白賺”2.7億元的差額收益。
申報稿顯示，九冶建設(shè)2015年利潤總額為-2.77億元，而2016年凈利潤為1.32億元，凈資產(chǎn)為4.98億元(同比減少4618.19萬元)。
為何購買前后，九冶建設(shè)的基本面會產(chǎn)生如此的變化?
除了上述驚人收購?fù)猓袖X國際的另一筆收購也令人不解。
中鋁國際2014年1月1日，以現(xiàn)金186.28萬元收購華恒園公司100%的股權(quán)，華恒園2013年凈資產(chǎn)賬面價值為224.46萬元，利潤總額為47.81萬元。
又是一筆“白賺”的收購。為何這種好事頻頻落到中鋁國際的頭上?
這兩筆似乎“穩(wěn)賺不賠”的交易，背后是否有其他條件或原因，記者未在申報稿中查到。
中鋁國際解釋，九冶建設(shè)可辨認凈資產(chǎn)公允價值5.45億元為評估值，而4.98億元為審計值。
公司并購九冶建設(shè)后，加大整合力度，雙方優(yōu)勢互補，充分發(fā)揮了公司央企品牌優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，對九冶建設(shè)在項目獲取、經(jīng)營管理方面均給予了大力支持，實現(xiàn)了并購九冶的初衷。2016年九冶建設(shè)經(jīng)營業(yè)績較好，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)經(jīng)過審計。當(dāng)時收購對價為雙方談判確定。
而公司收購華恒園公司，嚴格按照國資委有關(guān)規(guī)定，履行了資產(chǎn)評估程序，并經(jīng)國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營單位備案，因此，收購價格合理。
股價存破發(fā)風(fēng)險
如果中鋁國際成功在A股上市，其股價存在破發(fā)的風(fēng)險。
中鋁國際此次擬募資50億元，發(fā)行11.41億股。
7月10日，中鋁國際港股的收盤價2.19港元，折合人民幣約為1.91元。
如果按募資50億元、發(fā)行11.41億股計算，中鋁國際的發(fā)行價格為4.38元，約為港股價格的2.3倍。
中鋁國際回復(fù)稱，考慮目前A股資本市場現(xiàn)狀，公司最終會結(jié)合自身業(yè)務(wù)需求和長期資本運作計劃，確定具體的發(fā)行規(guī)模。
基于港股市場和境內(nèi)資本市場在風(fēng)險特征等諸多方面的差異，例如同行業(yè)的 中國中冶 等A+H股上市公司，H股股價低于每股凈資產(chǎn)的情況時有發(fā)生。中鋁國際港股股價長期低于發(fā)行價未對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。
對于中鋁國際如此高的擬發(fā)行價格，一位知名券商分析人士對記者表示，“可能有破發(fā)風(fēng)險，不過港股和A股的定價策略不一樣，未來情況還不好說。”
廈門某私募投資人士李錚對記者表示，“按通常經(jīng)驗，如果中鋁國際成功A股上市，應(yīng)該會有番炒作，產(chǎn)生比較收益以后，股價下跌可能會比其他股票兇。”
中鋁國際還沒成功IPO，其業(yè)績已開始呈現(xiàn)跌勢。
中鋁國際2016年營業(yè)利潤同比增長58.68%，歸母凈利同比增加114.58%。而2017年第一季度，中鋁國際營業(yè)利潤同比下降44.98%，歸母凈利潤同比下降81.62%。
中鋁國際表示，作為工程類企業(yè)，一季度為行業(yè)淡季。在2016年第一季度以后，公司發(fā)行了一系列公司債產(chǎn)品，導(dǎo)致財務(wù)費用支出同比增加，在可比同期基數(shù)較小的情況下，造成同期相關(guān)指標(biāo)波動較大。(記者 鄒煦晨)
