寶鋼股份和武鋼股份22日發(fā)布寶鋼股份換股吸收合并武鋼股份的交易草案，寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股股票56.53億股，換股比例為1：0.56。同時，9月22日，國資委也同意寶鋼集團與武鋼集團實施聯(lián)合重組，重組后的寶鋼集團更名為中國寶武鋼鐵集團有限公司，作為重組后的母公司，武鋼集團整體無償劃入，成為其全資子公司。合并后，中國寶武將一躍成為粗鋼產(chǎn)量中國第一、全球第二的鋼鐵航母。
全程參與本次重組的武鋼內(nèi)部人士王剛(化名)告訴中國證券報記者，寶鋼與武鋼的合并將不可避免地面對很多挑戰(zhàn)，包括資產(chǎn)的整合、人員的優(yōu)化、管理理念的融合等等。實際上，在重組方案的制定過程中，王剛便深深感受到了“海派”與“江派”兩種不同企業(yè)文化的強烈碰撞。同時，強強聯(lián)合的“雙贏”效應也顯而易見，兩家企業(yè)合并后，將在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、區(qū)域布局優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)提升、國際競爭力增強等各個方面都將得到極大提升。
寶鋼武鋼的合并將為鋼鐵行業(yè)新一輪兼并重組作出示范。同時，作為落實“到2025年，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)60%-70%的產(chǎn)量將集中在10家左右的大集團內(nèi)”目標的第一步，寶鋼武鋼的合并也將帶動全行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度的提升邁出關鍵的一步。另外，在鋼鐵行業(yè)大力去產(chǎn)能的背景下，寶鋼武鋼的合并也將加快供給側(cè)改革的步伐，推動全行業(yè)通過兼并重組加快去產(chǎn)能。
“大事”落地 寶武誕生
6月25日，周末在家中休息的武鋼內(nèi)部人士王剛(化名)，收到了消息靈通同事發(fā)來的微信，告訴他“明天將有大事發(fā)生”。王剛一再追問到底是什么大事，該同事卻賣起了關子，只說“明天你就知道了”。6月26日，王剛看到了武鋼股份發(fā)布的公告，稱控股股東武鋼集團與寶鋼集團正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜，公司股票從6月27日起停牌。
“其實，我們要與寶鋼合并的消息這些年已經(jīng)傳了好多次，但以前一聽就覺得不可信，但這次一聽要有‘大事’發(fā)生，我就冥冥中預感到這次肯定是要跟寶鋼合并了。”王剛告訴中國證券報記者，這次合并的通知來得有些突然，集團和上市公司層面也沒比他早知道多少，“周一上班的時候，感覺整個公司的氣氛都不一樣了。”
三個月后的9月22日晚間，寶鋼股份發(fā)布了換股吸收合并武鋼股份的交易草案，本次合并的具體方式為，寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股股票，換股吸收合并武鋼股份;寶鋼股份為本次合并的合并方暨存續(xù)方，武鋼股份為本次合并的被合并方暨非存續(xù)方;武鋼股份現(xiàn)有的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務由武鋼有限承接與承繼，自交割日起，武鋼有限的100%股權(quán)由寶鋼股份控制。
換股價格方面，寶鋼股換股價格為4.60元/股，武鋼股份換股價格為2.58元/股，武鋼股份與寶鋼股份的換股比例為1：0.56，即每1股武鋼股份的股份可以換取0.56股寶鋼股份的股份。本次換股合并中，寶鋼股份向武鋼股份全體股東發(fā)行股份的數(shù)量(武鋼股份的股份總數(shù)×寶鋼股份與武鋼股份的換股比例)為56.53億股。本次合并完成后，上市公司股份總數(shù)為221.19億股。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，寶鋼集團占合并后上市公司總股本的52.10%，武鋼集團占合并后上市公司總股本的13.48%。
王剛透露，其實早在幾年前，寶鋼就一度有合并武鋼的想法。盡管武鋼近年來效益不佳，但是武鋼也有一些寶鋼比較看重的產(chǎn)品，中高端取向硅鋼即是一例。據(jù)了解，硅鋼尤其是取向硅鋼產(chǎn)品，被稱之為鋼鐵工業(yè)的皇冠，而高磁性取向硅鋼(HiB)更是被稱為皇冠上的明珠。當年，新日鐵將該技術(shù)獨家轉(zhuǎn)讓給了武鋼，武鋼經(jīng)過幾十年的技術(shù)改進，成為繼新日鐵之后又一個既有高溫又有低溫HiB鋼產(chǎn)品的廠家，并早在2013年就實現(xiàn)了HiB鋼產(chǎn)品產(chǎn)量超過一般取向硅鋼。多年來，武鋼的硅鋼產(chǎn)量和HiB鋼產(chǎn)量一直位居全國首位，成為集團利潤大戶。
盡管近年來寶鋼和首鋼等國內(nèi)鋼鐵公司先后實現(xiàn)了取向硅鋼產(chǎn)能投放，但大多數(shù)是一般取向硅鋼，武鋼在中高牌號取向硅鋼方面的王者地位仍然無法撼動。王剛表示，寶鋼曾經(jīng)從武鋼挖走了不少取向硅鋼的人才，但是工業(yè)生產(chǎn)尤其是領先工藝是幾十年點滴積累的過程，短期彎道超車難度極大。據(jù)了解，寶鋼還未實現(xiàn)部分高端品種的有效產(chǎn)能投放。由于在行業(yè)中處于壟斷地位，武鋼在中高端取向硅鋼方面具有定價權(quán)，成為公司重要的利潤來源。
鋼鐵行業(yè)史無前例的低迷也給兩家大型鋼鐵集團的合并創(chuàng)造了客觀的外部環(huán)境，而在與寶鋼的對比中，武鋼無論是自身實力還是經(jīng)營業(yè)績都存在一定的差距，這也使寶鋼成為此次合并的主體。2015年，武鋼股份成為鋼鐵上市公司的“虧損王”，全年虧損高達75億元。相比較而言，寶鋼股份去年雖然也出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑的情況，但仍然實現(xiàn)了10.12億的凈利潤。在今年上半年鋼價強勢反彈的背景下，寶鋼股份實現(xiàn)凈利潤34.68億元，領跑全行業(yè)，而武鋼股份僅實現(xiàn)凈利潤2.7億元。
在王剛看來，武鋼近年來效益大滑坡，既有客觀原因，也有管理理念和方式上的落后帶來的影響。與地處沿海的寶鋼相比，位于中部省份的武鋼區(qū)位劣勢明顯，無論是鐵礦石的進口還是制成品的輸出都要經(jīng)過長江，一進一出僅在運輸成本方面就每噸高出200元。“行情好的時候這200塊錢的差距還不明顯，但行情不好的時候，即使很小的差距就會帶來翻天覆地的影響。而且，在人均噸鋼水平這個指標上，我們長期以來也只有寶鋼的一半，人力成本方面的差距可想而知。”王剛表示。
同時，鋼鐵作為強周期行業(yè)，業(yè)績波動極大。近年來，國內(nèi)大型鋼鐵集團紛紛發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè)，以對沖周期風險。王剛介紹，武鋼集團相關產(chǎn)業(yè)此前已涉足房地產(chǎn)、鋼貿(mào)物流、后勤服務等多個方面，但從整體上看，武鋼不少非鋼產(chǎn)業(yè)還未走出“母體”的孵化，市場競爭力不強。金融和房地產(chǎn)業(yè)務雖然效益不錯，但上述兩大業(yè)務都屬于規(guī)模性業(yè)務，與所在地的經(jīng)濟體量和人均收入關系巨大，武漢乃至湖北經(jīng)濟總量遠無法與上海相比，所以這兩塊業(yè)務的規(guī)模有限。
相比較而言，寶鋼集團旗下金融投資業(yè)包括華寶投資有限公司、華寶信托有限責任公司、華寶興業(yè)基金管理有限公司、華寶證券有限責任公司和寶鋼集團財務有限責任公司。僅華寶投資2014年即實現(xiàn)營業(yè)收入19.92億元，利潤13.48億元，管理資產(chǎn)規(guī)模5600億元，此外還持有多家上市公司及非上市公司股權(quán)，收益不菲。
