原標(biāo)題：央企改制明年底完成 市場(chǎng)謀分食“巨無(wú)霸”
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作為國(guó)企改革的重要組成部分，以推進(jìn)股份制改革和整體上市為主導(dǎo)的混合所有制改革，無(wú)疑是本輪國(guó)企改革的重頭戲。國(guó)資委劃定公司制改制時(shí)間表，央企要在明年底完成改制，這意味著相關(guān)概念股值得市場(chǎng)密切關(guān)注。
9月2日，據(jù)媒體援引權(quán)威人士消息，國(guó)資委劃定公司制改制時(shí)間表，并積極推動(dòng)企業(yè)改制上市、兼并重組、項(xiàng)目投資等方面引入民間資本和戰(zhàn)略投資者，全面推進(jìn)國(guó)有企業(yè)公司制股份制改革，中央企業(yè)要在2017年底完成公司制改制。與此同時(shí)，各地方國(guó)企也將積極推進(jìn)所屬全民所有制的改制工作，力爭(zhēng)今明兩年完成這項(xiàng)工作。
此前，中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“中國(guó)航發(fā)”)于8月28日在北京掛牌成立，注冊(cè)資本人民幣500億元。這標(biāo)志著我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)將形成全新格局。而后中航動(dòng)力、中航動(dòng)控、成發(fā)科技也發(fā)布公告，3家公司的實(shí)際控制人將變更為中國(guó)航發(fā)。這是繼南北車合并、中國(guó)遠(yuǎn)洋集團(tuán)和中國(guó)海運(yùn)集團(tuán)合并后，央企改革的又一“大手筆”。
無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)務(wù)院國(guó)資委日前發(fā)布公告稱，中國(guó)建筑材料集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)建材”)與中國(guó)中材集團(tuán)公司(簡(jiǎn)稱“中材集團(tuán)”)實(shí)施重組。截至2016年一季度末，中國(guó)建材總資產(chǎn)為4483.9億元，負(fù)債率77.8%，凈虧損7274.2萬(wàn)元;中材集團(tuán)總資產(chǎn)為1191.5億元，負(fù)債率68.4%，凈虧損2714.8萬(wàn)元。兩家公司重組后的總資產(chǎn)將近5700億元。
受央企重組提速影響，截至9月1日，最近5個(gè)交易日中包括萊寶高科、江山股份、中航動(dòng)力、中航電測(cè)、東信和平等央企和國(guó)資改革股都表現(xiàn)不俗。央企重組后產(chǎn)生的“巨無(wú)霸”效應(yīng)究竟能為A股市場(chǎng)帶來(lái)多大的投資機(jī)會(huì)，投資者又該如何理性挑選相關(guān)受益股?
“巨無(wú)霸”的后續(xù)價(jià)值
“國(guó)資委官網(wǎng)公告中國(guó)建材和中材集團(tuán)將實(shí)施重組，兩大水泥巨頭重組后將成為行業(yè)絕對(duì)龍頭，加上此前冀東和金隅已重組，水泥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將重塑。供給側(cè)改革要求提高產(chǎn)業(yè)集中度，國(guó)企改革重要思路在于合并同類型，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)整合加速，支撐龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)。”海通證券分析師姜超指出。
事實(shí)上，中國(guó)建材和中材集團(tuán)是僅有的兩家建材央企，同時(shí)占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的頭兩位，旗下產(chǎn)業(yè)繁多，重合度高，將面臨復(fù)雜的資源整合。
浙商證券分析師王鵬認(rèn)為，兩大集團(tuán)在重組整合和市場(chǎng)開(kāi)拓上各有獨(dú)到經(jīng)驗(yàn)，借助高市場(chǎng)份額和技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望淘汰或升級(jí)落后產(chǎn)能，重塑健康的行業(yè)生態(tài)。
這樣一個(gè)5700億元體量的巨無(wú)霸誕生，后續(xù)還會(huì)產(chǎn)生哪些投資價(jià)值呢?
對(duì)此，王鵬指出，集團(tuán)內(nèi)部在水泥、玻璃纖維、復(fù)合材料、風(fēng)電葉片等多個(gè)領(lǐng)域存在整合空間，建議關(guān)注三類整合投資機(jī)會(huì)：一是水泥板塊整體上市：中材集團(tuán)旗下天山股份、寧夏建材、祁連山(3家公司市場(chǎng)高度重合，而中國(guó)建材四大水泥集團(tuán)尚無(wú)A股上市平臺(tái));二是玻纖和風(fēng)電葉片板塊同業(yè)歸并，主要有中國(guó)巨石和中材科技(玻纖同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)亟待解決，中國(guó)建材旗下風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)有注入機(jī)會(huì));三是小市值業(yè)績(jī)虧損公司，可能成為集團(tuán)資源整合平臺(tái)的殼公司：主要有瑞泰科技、國(guó)統(tǒng)股份(中國(guó)建材旗下?lián)碛兄袕?fù)神鷹碳纖維、新型房屋、新能源和中材集團(tuán)旗下非金屬礦業(yè)等未上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn))。
而中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)的成立，更是對(duì)增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)防實(shí)力、提升綜合國(guó)力具有重大意義。
太平洋證券分析師劉倩倩指出，航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游的關(guān)鍵材料、中游的生產(chǎn)制造和下游的維修保障等環(huán)節(jié)，涉及A股相關(guān)上市公司共10家左右，建議重點(diǎn)把握兩大投資機(jī)會(huì)：
一是被納入中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)的中航動(dòng)力、中航動(dòng)控和成發(fā)科技。根據(jù)資產(chǎn)口徑測(cè)算，中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率還不到50%，中航動(dòng)力、中航動(dòng)控和成發(fā)科技分別作為中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)主機(jī)板塊、控制板塊和傳動(dòng)板塊的上市平臺(tái)，未來(lái)存在發(fā)動(dòng)機(jī)科研板塊等體外資產(chǎn)整合注入的預(yù)期，同時(shí)也將是“兩機(jī)專項(xiàng)”的直接受益者。
二是航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上游的高溫合金等關(guān)鍵材料供應(yīng)商，相關(guān)上市公司有鋼研高納、撫順特鋼和煉石有色等。高溫合金具有良好的耐高溫、耐腐蝕、高強(qiáng)度、抗氧化等綜合性能，主要用于制造航空發(fā)動(dòng)機(jī)的四大熱端部件：燃燒室、導(dǎo)向器、渦輪葉片和渦輪盤。作為提高航空發(fā)動(dòng)機(jī)性能水平的關(guān)鍵材料，高溫合金在整個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)總重量的占比已經(jīng)高達(dá)40%-60%。
隨著航空發(fā)動(dòng)機(jī)的升級(jí)換代，對(duì)高溫合金的用量需求和技術(shù)要求都將進(jìn)一步提高。
運(yùn)營(yíng)效率提升是關(guān)鍵
2016年尤其是近3個(gè)月以來(lái)，央企重組整合呈現(xiàn)大跨步式發(fā)展。
6月2日，中國(guó)五礦和中冶集團(tuán)召開(kāi)重組大會(huì);6月26日，寶鋼、武鋼宣布合并;7月6日，中航、保利宣布地產(chǎn)業(yè)務(wù)重組;7月11日，中國(guó)國(guó)旅集團(tuán)整體并入中國(guó)港中旅集團(tuán)公司;7月15日，中國(guó)中紡集團(tuán)公司整體并入中糧集團(tuán)有限公司。
此前，已經(jīng)完成重組的還有中國(guó)南車和中國(guó)北車、國(guó)家核電和中電投集團(tuán)、中遠(yuǎn)集團(tuán)和中國(guó)海運(yùn)、招商局集團(tuán)和中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航等。
經(jīng)過(guò)合并重組，國(guó)資委所管理的央企數(shù)量，已經(jīng)由2003年國(guó)資委成立之初的196家，減少至2016年8月的104家。據(jù)悉，仍有幾組央企重組正在醞釀中，預(yù)計(jì)到2016年底之前，央企總數(shù)有望整合到100家之內(nèi)。
“央企重組將是下半年國(guó)改主題‘阻力最小的方向’，而央企改革未來(lái)‘阻力最小的方向’在于資產(chǎn)證券化和央企并購(gòu)重組。”廣發(fā)證券分析師陳杰指出，央企改革主題上漲空間和持續(xù)性取決于央企運(yùn)營(yíng)效率能否獲得實(shí)質(zhì)性提升，仍需跨越混合所有制和員工持股改革“兩重門”。
經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，國(guó)資委、財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》，就開(kāi)展試點(diǎn)企業(yè)的條件、持股員工范圍、入股方式、入股價(jià)格、持股比例、股權(quán)結(jié)構(gòu)、持股方式和股權(quán)流轉(zhuǎn)、股權(quán)分紅、破產(chǎn)重整和清算時(shí)的員工股權(quán)管理等作出了詳細(xì)規(guī)定。
“央企改革相關(guān)頂層政策和事件密集推進(jìn)，預(yù)示著未來(lái)試點(diǎn)央企改革有望加速落地。從改革的方向來(lái)看，未來(lái)圍繞‘做強(qiáng)、做優(yōu)、做大’的主線，深化央企改革是必然趨勢(shì)。”陳杰指出。
在央企重組主題投資方面，陳杰建議投資者當(dāng)前階段把握央企重組(首推與供給側(cè)改革相結(jié)合的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè))和央企改革新一批試點(diǎn)公司兩條主線：一是央企重組主線，可以關(guān)注南國(guó)置業(yè)、中國(guó)海誠(chéng)、中國(guó)神華、中國(guó)建筑;二是國(guó)有投資和運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)主線，可以關(guān)注中成股份、中糧生化、中儲(chǔ)股份、際華集團(tuán)。
