9月1日消息，商品弱勢(shì)依舊，早盤大幅下挫后企穩(wěn)反彈，連續(xù)深跌的瀝青期貨今日領(lǐng)漲商品，基本金屬全線上漲，鉛、錫、鋅均漲逾1%，尤其是滬鋅強(qiáng)勢(shì)上攻創(chuàng)新高。黑色系觸底反彈，焦炭、焦煤依舊處在跌幅板前列，粕類和油脂類走勢(shì)較弱，菜粕增倉(cāng)下行，后市堪憂。
截止午盤收盤，瀝青漲1.63%，滬鉛漲1.12%，滬錫漲1.06%，滬鋅漲1.00%，甲醇漲0.72%。跌幅方面，焦炭跌3.44%，焦煤跌2.79%，熱卷跌1.76%，菜粕跌1.69%，螺紋跌1.20%，大豆跌1.19%，滬鋁跌1.18%。
需求疲弱 瀝青期現(xiàn)價(jià)差收斂
近一個(gè)月，受國(guó)際原油價(jià)格急速大幅反彈影響，瀝青加工利潤(rùn)被侵蝕。現(xiàn)貨跟漲乏力，社會(huì)庫(kù)存有待消耗，在需求旺季到來(lái)之前，瀝青期價(jià)顯疲弱。1609合約即將進(jìn)入交割月，持倉(cāng)減少，1609合約期貨價(jià)格向現(xiàn)貨靠攏，連續(xù)走跌。主力1612合約跟跌1609合約表現(xiàn)并不積極。瀝青期價(jià)與美油的比值處于歷史相對(duì)低位，前期多油空瀝青的對(duì)沖策略已逐漸獲利平倉(cāng)，瀝青拋壓或?qū)p小。
整體來(lái)看，油價(jià)短線趨勢(shì)性行情并不可見(jiàn)，不會(huì)對(duì)瀝青價(jià)格形成過(guò)度利好或利空。瀝青現(xiàn)貨供需面仍顯疲弱，庫(kù)存偏高為主要矛盾，現(xiàn)貨價(jià)格缺乏上行動(dòng)力。期貨 1609合約即將進(jìn)入交割月，期貨價(jià)格逐步回歸貼近現(xiàn)貨，外加對(duì)沖操作影響，致使1609合約價(jià)格連續(xù)走跌。也有人認(rèn)為，目前不乏考慮做多瀝青加工利潤(rùn)進(jìn) 行長(zhǎng)線布局，不可過(guò)度悲觀。
供應(yīng)緊缺加劇 鋅價(jià)漲勢(shì)未完
華泰期貨研究員紀(jì)元菲認(rèn)為，鋅的基本面是其維持其較強(qiáng)漲勢(shì)的重要原因。除了全球大型鋅礦生產(chǎn)商減產(chǎn)、停產(chǎn)外，國(guó)內(nèi)的鋅礦生產(chǎn)企業(yè)受到了環(huán)保政策的 影響，不符合環(huán)保政策的鋅礦企業(yè)的生產(chǎn)會(huì)受到嚴(yán)格的政策制約，從而進(jìn)一步加劇了全球鋅礦供應(yīng)緊缺的局面。當(dāng)中游冶煉企業(yè)受到上游礦商減產(chǎn)影響的時(shí)候，其開(kāi) 工率和產(chǎn)量也會(huì)隨之下降，而冶煉企業(yè)為了維持正常生產(chǎn)，積極備貨的熱情會(huì)使得鋅價(jià)進(jìn)一步走高。
此外，中投期貨分析師李小薇亦認(rèn)為，全球鋅礦供應(yīng)收緊是鋅價(jià)走高的重要支撐。從冶煉企業(yè)及鋅的現(xiàn)貨價(jià)格可以看出，鋅礦短缺的局面已經(jīng)傳導(dǎo)至中游 冶煉企業(yè)。“因?yàn)橹爸杏我睙捚髽I(yè)手中有鋅礦庫(kù)存，所以不能很確切感受到鋅礦供應(yīng)短缺的情況。當(dāng)前來(lái)看，冶煉企業(yè)的開(kāi)工率從80%下跌至50%附近，現(xiàn)貨 的缺緊導(dǎo)致冶煉企業(yè)積極備貨，現(xiàn)貨鋅價(jià)也隨著上漲。”李小薇表示，現(xiàn)貨鋅價(jià)從每噸貼水30元—80元到每噸升水30元—80元，說(shuō)明鋅礦供應(yīng)短缺的局面已 經(jīng)傳導(dǎo)至精煉企業(yè)，從而推著期現(xiàn)一起漲。
焦炭獨(dú)立走強(qiáng)難度較大
通過(guò)梳理焦炭的需求、供給和庫(kù)存，筆者認(rèn)為，目前焦炭供需面暫無(wú)明顯矛盾，進(jìn)而研究了近月合約強(qiáng)勢(shì)的原因，而近月合約強(qiáng)勢(shì)成為擾動(dòng)遠(yuǎn)月合約的因素。不 過(guò)，根據(jù)目前的情況，焦炭期貨很難出現(xiàn)獨(dú)立的強(qiáng)勢(shì)行情。首先，從歷史上來(lái)看，螺紋鋼是黑色系的龍頭品種，焦炭?jī)r(jià)格往往跟隨螺紋鋼價(jià)格的變化而變化;其次， 從產(chǎn)業(yè)鏈邏輯來(lái)看，鋼廠相對(duì)焦化企業(yè)處于強(qiáng)勢(shì)地位。一般情況下，鋼廠先有了盈利空間，才能讓渡一部分盈利給焦化企業(yè)。然而，在當(dāng)前的狀況下，如果焦炭?jī)r(jià)格 持續(xù)上漲，而螺紋鋼價(jià)格下跌，鋼廠的利潤(rùn)就會(huì)被侵蝕，鋼廠就會(huì)壓低焦炭的采購(gòu)價(jià)格。因此，焦炭不具備走出獨(dú)立強(qiáng)勢(shì)行情的條件，短線抗跌之后，可能是中線調(diào) 整。
