發(fā)改委日前對(duì)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能工作的肯定，得到股市、期市的熱烈回應(yīng)。8日，黑色系板塊不約而同占據(jù)股期兩市漲幅榜前列，黑色品種期貨價(jià)格更是突破4月高位，創(chuàng)下階段高點(diǎn)。
分析人士指出，黑色系的這輪反彈，是資金布局供給側(cè)改革主題的市場(chǎng)效應(yīng)，同時(shí)蹲守“金九銀十”的季節(jié)性旺季補(bǔ)庫行情。券商人士表示，未來一個(gè)月，需要重點(diǎn)關(guān)注供給側(cè)改革加速推進(jìn)預(yù)期下的煤炭行業(yè)，尤其是有價(jià)格上漲預(yù)期支撐的焦煤。
供給側(cè)改革孕育“黑珍珠”
周一，黑色系再現(xiàn)“股期兩棲明星”魅力。期貨市場(chǎng)焦炭期貨主力1609合約漲停，焦煤、螺紋鋼、動(dòng)力煤、熱軋卷板、鐵礦石大幅上漲并創(chuàng)階段新高。股市煤炭、鋼鐵板塊同樣漲勢(shì)喜人，大同煤業(yè)、西山煤電、山西焦化、華菱鋼鐵、物產(chǎn)中拓等多股漲停。
發(fā)改委政策研究室子站日前刊文指出，煤炭行業(yè)產(chǎn)量明顯下降，去產(chǎn)能工作取得積極進(jìn)展：上半年全國煤炭產(chǎn)量16.3億噸，同比下降9.7%，降幅同比擴(kuò)大3.9百分點(diǎn)。
“供給側(cè)改革在煤炭行業(yè)已經(jīng)顯示出良好的效果，增添了投資者對(duì)于供給側(cè)改革繼續(xù)推進(jìn)并取得切實(shí)成效的信心，由此引發(fā)了期貨市場(chǎng)黑色系大幅反彈并超越4月高點(diǎn)，從而帶動(dòng)股市走強(qiáng)。”資深期貨投資人王先生指出。
此外，資產(chǎn)配置荒也是造就黑色系行情的推手。興證期貨分析師李文婧表示，資金沒有好的投資標(biāo)的，市場(chǎng)橫向比較，黑色系屬于產(chǎn)能緊平衡的品種，持有一些黑色系多頭是出于資產(chǎn)配置的一種考量。
4月黑色系狂飆突進(jìn)并創(chuàng)階段新高的行情歷歷在目，5月短暫回調(diào)之后，6月黑色系多頭再度沖刺新高?，F(xiàn)在的行情與4月相比，有什么不同之處呢?
國泰君安期貨分析師金韜指出，本輪上漲和4月上漲對(duì)比，季節(jié)性背景不同。3、4月是旺季，7、8月是淡季。3-4月的上漲行情，現(xiàn)貨需求出現(xiàn)暴增，是“躁動(dòng)”的現(xiàn)貨帶動(dòng)仍掙扎在熊市的期貨出現(xiàn)上漲;本輪上漲中，現(xiàn)貨市場(chǎng)波瀾不驚，波動(dòng)幅度明顯小于期貨。
“6-8月的上漲，資金是主要推動(dòng)因素。”
李文婧表示，3-4月的上漲，市場(chǎng)庫存一直處于下降狀態(tài)，說明實(shí)際供需也是推動(dòng)價(jià)格上漲的主要因素;但7月的后三周社會(huì)庫存和鋼廠庫存都開始累積，實(shí)際是供大于求的，供需反而走弱，只不過供應(yīng)被一部分備庫需求消化。
有一種投資叫“走著瞧”
“黑色系近期表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，但普遍存在近月合約堆積大量持倉、移倉過晚的現(xiàn)象。因?yàn)檫h(yuǎn)期太多不確定性，大家的心態(tài)是活在當(dāng)下，未來走著瞧。”王先生表示。
按照歷史經(jīng)驗(yàn)，8月之前，基本已經(jīng)完成從9月合約向次年1月合約移倉的進(jìn)程，但如今已經(jīng)進(jìn)入8月，黑色系品種近月合約依然堆積大量持倉，且未移倉。
以螺紋鋼期貨為例，歷史上從來沒有出現(xiàn)過到8月，10月合約還有190萬手持倉的情況，歷史上其他移倉最晚的合約是2011年8月1日1110月合約移倉到了1201月。
李文婧認(rèn)為，原因主要有兩點(diǎn)：一是市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期的行情覺得非常不確定;二是多頭對(duì)遠(yuǎn)月行情并不十分認(rèn)可，更傾向于在近月獲利。
“遠(yuǎn)期的供需確定性是非常低的，跟4月開工率低下的情況對(duì)比，目前的開工率是增加狀態(tài)，粗鋼日產(chǎn)量也是創(chuàng)新高的。從宏觀角度看，房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)月拐頭向下，市場(chǎng)對(duì)于長期的地產(chǎn)數(shù)據(jù)會(huì)不會(huì)好心里沒底，更多是賭一把‘金九銀十’的季節(jié)性旺季補(bǔ)庫行情。”金韜認(rèn)為，在季節(jié)性旺季來臨的背景下，未來一個(gè)月黑色系行情仍然看多，但需關(guān)注庫存情況。
就股市而言，“從結(jié)構(gòu)上看，未來一個(gè)月，需要重點(diǎn)關(guān)注供給側(cè)改革加速推進(jìn)預(yù)期下的煤炭行業(yè)，尤其是有價(jià)格上漲預(yù)期支撐的焦煤。”長江證券分析師陳果對(duì)于煤炭價(jià)格繼續(xù)持積極態(tài)度。
陳果的邏輯在于：一方面煤炭供給側(cè)改革政策落實(shí)到位，限產(chǎn)執(zhí)行較為嚴(yán)格，而且下半年去產(chǎn)能有望進(jìn)一步加速;另一方面，煤炭需求持續(xù)保持高位，而且隨著前期全國暴雨影響的過去，下游的鋼鐵企業(yè)有望恢復(fù)開工，將有望增加對(duì)于焦煤的需求。
但改革往往伴隨曲折。平安證券提醒，關(guān)注復(fù)產(chǎn)動(dòng)力增強(qiáng)背景下供給側(cè)改革的后續(xù)推進(jìn)。盈利改善必然帶來復(fù)產(chǎn)動(dòng)力，且目前看這種動(dòng)力正在不斷加強(qiáng)。中觀數(shù)據(jù)已經(jīng)反映出部分行業(yè)出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)的苗頭，供給側(cè)改革后續(xù)推進(jìn)值得關(guān)注。
