8月8日，在“絕代雙焦”的引領(lǐng)之下，黑色系“兄弟連”再度掀起轟轟烈烈的多頭行情。就在很多投資者認(rèn)為大宗商品不會(huì)再有“大風(fēng)浪”時(shí)，黑色系總能打破平靜，攪動(dòng)一池春水。
有人說，關(guān)鍵時(shí)刻還靠黑色系。這場(chǎng)“黑色大戲”的劇本是這樣的嗎?
黑色“兄弟連”再逆襲
“上周五夜盤空了十來手1月合約螺紋鋼虧了，今天早盤反手做多，剛好扯平。黑色系太猛了!”昨日收盤，一位投資者慶幸自己“懸崖勒馬”，在黑色系的猛烈行情中“全身而退”。
昨日，在黑色系大旗引領(lǐng)之下，商品市場(chǎng)成了多頭的樂園。截至收盤，焦炭(1255， 64.00，5.37%)主力合約封漲停，報(bào)1217元/噸，期價(jià)突破前期高位，升至28個(gè)月高位;焦煤主力合約暴漲5.26%，強(qiáng)勢(shì)突破800元/噸關(guān)口，報(bào)821元/噸，期價(jià)逼近此前觸及的兩年高位;螺紋鋼1610、熱卷1610、鐵礦石1609等均大漲逾3%。此外，有色金屬、化工品、農(nóng)產(chǎn)品等品種亦攜手走強(qiáng)。
資金流向方面，昨日黑色系再度起舞，建材板塊瘋狂涌入資金5.8億元。另據(jù)巴克萊銀行統(tǒng)計(jì)，大宗商品在今年2月至7月吸收的資金為2009年以來每年同期最高水平，而2009年正是大宗商品資產(chǎn)進(jìn)入三年繁榮期的開始。
寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，近幾日黑色金屬強(qiáng)勢(shì)上漲，觸發(fā)因素很大可能是環(huán)保督查導(dǎo)致部分復(fù)產(chǎn)的或即將復(fù)產(chǎn)的鋼鐵和煤炭產(chǎn)能中斷。而引發(fā)今年上半年黑色產(chǎn)業(yè)鏈大幅上漲的最大驅(qū)動(dòng)力還是供給側(cè)改革導(dǎo)致焦煤、焦炭和鋼材(2608， 38.00， 1.48%)庫存遠(yuǎn)低于往年同期水平。當(dāng)前貨幣持續(xù)寬松，大宗商品、尤其是供給側(cè)改革之下的黑色產(chǎn)業(yè)鏈備受資金青睞，基本面略微變動(dòng)都可能放大市場(chǎng)波動(dòng)。因此，在持續(xù)低庫存這一基本面支撐下，盡管黑色系需求較上半年環(huán)比回落，但是產(chǎn)出和產(chǎn)能的恢復(fù)沒有逆轉(zhuǎn)低庫存，一旦環(huán)保督查和去產(chǎn)能督查消息出現(xiàn)，資金就會(huì)增加黑色系配置，以便尋求安全邊際和確定性較好的投資品。
“近期黑色系走強(qiáng)主要受供需偏緊、低庫存、資金等因素驅(qū)動(dòng)，鐵礦石、焦炭等上游品種由于彈性更大，表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。”國投安信期貨高級(jí)鋼材分析師何建輝也表示，首先，從供需面數(shù)據(jù)看，1-6月份，全國粗鋼產(chǎn)量39956萬噸，同比下跌1.1%，而房地產(chǎn)投資同比增長6.1%，新開工面積同比增長14.9%，施工面積67億平米，同比增長5%，鋼材市場(chǎng)在產(chǎn)能過剩的大背景下呈現(xiàn)出階段性的“供不應(yīng)求”。煤炭方面，受276工作日、環(huán)保等因素影響，煤炭供應(yīng)端更為緊缺，動(dòng)力煤、焦煤、焦炭等品種受此影響漲幅更大。其次，目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)庫存依然偏低，低庫存導(dǎo)致供需周轉(zhuǎn)能力較弱，一定程度上刺激價(jià)格加速上漲。最后，在股市、債市等金融市場(chǎng)相對(duì)低迷的情況下，參與商品市場(chǎng)的大類資產(chǎn)配置資金顯著增多，在刺激相關(guān)品種價(jià)格上漲的同時(shí)也導(dǎo)致波動(dòng)顯著加劇。
澳新銀行在報(bào)告中也表示，中國鋼廠利潤頗佳，令其在鐵礦石市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，而國內(nèi)港口庫存微幅下滑也對(duì)價(jià)格起到了支撐作用。
此外，國家發(fā)改委昨日刊文力挺煤炭行業(yè)去產(chǎn)能成果，指出2016年全國煤炭產(chǎn)量16.3億噸，同比下降9.7%，降幅同比擴(kuò)大3.9百分點(diǎn)。其中4月、5月、6月產(chǎn)量降幅呈逐月擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。6月末，煤炭企業(yè)、重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)、環(huán)渤海五港(秦皇島、京唐、曹妃甸、天津、黃驊)存煤分別下降8.6%、16.6%和45%。業(yè)內(nèi)人士指出，正是在這一信號(hào)支撐下，焦炭、焦煤昨日擎起多頭大旗，引領(lǐng)“黑色大戲”。
股市跟進(jìn) 聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)
值得注意的是，昨日不僅黑色商品期貨大漲，在A股方面，煤炭、鋼鐵板塊也給出靚麗的成績單。截至昨日收盤，中信一級(jí)行業(yè)中，煤炭指數(shù)大漲5.27%，漲幅居首;鋼鐵指數(shù)也大漲2.27%，漲幅排名第三。
華泰期貨黑色產(chǎn)業(yè)鏈研究員尉俊毅和徐軻表示，煤炭鋼鐵股在A股市場(chǎng)中屬于周期性比較強(qiáng)的大盤藍(lán)籌股，走勢(shì)除了和A股市場(chǎng)大盤走勢(shì)密切相關(guān)外，還和煤炭、鋼鐵價(jià)格相關(guān)度比較高。今年黑色系期貨品種震蕩上揚(yáng)，現(xiàn)貨跟隨期貨上漲，企業(yè)利潤有所好轉(zhuǎn)，隨著下半年供給側(cè)改革加速推進(jìn)，煤炭、鋼鐵企業(yè)利潤有望進(jìn)一步改善，可以關(guān)注煤炭、鋼鐵股票的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。
興證期貨分析師李文婧指出， 鋼材期貨上漲，是鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格上漲，如果成本沒有相應(yīng)大增，則意味著市場(chǎng)認(rèn)為鋼鐵和煤炭企業(yè)的利潤好轉(zhuǎn)。寶鋼武鋼合并，環(huán)保督查嚴(yán)控產(chǎn)能等因素，對(duì)鋼鐵企業(yè)的利潤來說都是非常明顯的利多。這是商品傳導(dǎo)到股票的邏輯。
“從歷史表現(xiàn)看，鋼鐵、煤炭概念股和相關(guān)品種的期貨價(jià)格走勢(shì)相關(guān)度較高，期貨走強(qiáng)通常意味著行業(yè)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)盈利水平提高，股價(jià)一般會(huì)有所上漲。不過，期貨價(jià)格更多的是資金的短期博弈，而股票價(jià)格更看重公司未來的盈利水平，期貨走強(qiáng)刺激股價(jià)上漲需要一定的時(shí)間，有時(shí)候期貨價(jià)格階段性的暴漲暴跌并沒有給企業(yè)盈利帶來太大改善，股價(jià)自然也難以持續(xù)上漲。”何建輝表示。
期貨和股市相關(guān)板塊的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，相同的驅(qū)動(dòng)紐帶是政策預(yù)期，尤其是對(duì)于煤炭行業(yè)重組等方面。不過，程小勇提醒，實(shí)際上，目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)已經(jīng)面臨一些微觀供需基本面上的不利變化，例如價(jià)格反彈導(dǎo)致企業(yè)利潤改善，去產(chǎn)能阻力較大，而鋼廠的鐵礦石和焦煤、焦炭庫存可用天數(shù)已經(jīng)升至去年同期水平，因此還是擔(dān)心投資需求驅(qū)動(dòng)的價(jià)格反彈面臨擠泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。
仍需警惕“過山車”行情
黑色系依然是國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。有業(yè)內(nèi)人士指出，黑色系作為大宗商品的主力多頭，在資本荒的前提下，是有可能帶動(dòng)大宗商品的多頭氛圍的。相關(guān)品種短期仍將維持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)其他品種也有一定的帶動(dòng)效應(yīng)，不過和3、4月份相比，本輪行情的帶動(dòng)效應(yīng)有明顯減弱。
尉俊毅和徐軻認(rèn)為，8月份國內(nèi)天氣溫度下降，工地開工進(jìn)程將加快，加上市場(chǎng)對(duì)于“金九銀十”預(yù)期較為樂觀，市場(chǎng)存在較強(qiáng)的庫存需求，后市黑色系有望繼續(xù)上漲。此外，黑色系的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也將對(duì)有色、建材類期貨品種帶來較強(qiáng)的正面影響。
值得注意的是，本次上漲以近月多頭增倉為主要?jiǎng)恿Α?duì)此，李文婧認(rèn)為，黑色商品可能走出大幅沖高回落的走勢(shì)。“如果上漲被多頭認(rèn)為是長期的，多頭完全應(yīng)該布局遠(yuǎn)月合約。市場(chǎng)很有可能在空頭認(rèn)輸后反轉(zhuǎn)。”
國信期貨研究員施雨辰表示，由于鋼廠利潤高，中國6月粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到231.6萬噸，創(chuàng)歷史新高。但進(jìn)入7月后，河北唐山地區(qū)的限產(chǎn)以及江蘇等地鋼鐵行業(yè)開展環(huán)保檢查，導(dǎo)致鋼產(chǎn)量開始下降，鐵礦石需求開始縮減。隨著鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，澳大利亞和巴西的鐵礦石發(fā)貨量維持在較高水平，中國6月進(jìn)口鐵礦石數(shù)量高達(dá)8163萬噸。港口鐵礦石庫存也不斷攀升。供應(yīng)壓力加大，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上行空間不足，后期有望進(jìn)一步回落。
程小勇也認(rèn)為，貨幣政策回歸中性，地產(chǎn)行業(yè)降溫可能意味著潛在的需求回落，價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)的利潤回暖和產(chǎn)出回升意味著供應(yīng)端不大可能持續(xù)緊張，因此煤焦鋼做多安全邊際可能越來越低。
