清科研究中心日前發(fā)布的《2016年中國引導(dǎo)基金PPP模式專題研究報告》指出，PPP模式在國內(nèi)的廣泛發(fā)展，是我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)模式的一項(xiàng)重大突破。千億PPP引導(dǎo)基金將撬動萬億資本。預(yù)計未來PPP引導(dǎo)基金將成功助力PPP模式發(fā)展，打造經(jīng)濟(jì)增長新引擎。
PPP產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展
為服務(wù)于PPP產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國頒布了一系列支持PPP產(chǎn)業(yè)的政策措施，如財政部發(fā)布《關(guān)于印發(fā)政府和社會資本合作模式操作指南（試行）的通知》和《PPP物有所值評價指引（試行）》的通知，國家發(fā)改委研究提出了《關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導(dǎo)意見》等。
2015年5月，財政部成立了中央引導(dǎo)示范性PPP基金500億元。2016年3月，財政部又聯(lián)合十大機(jī)構(gòu)成立政企合作投資基金1800億元，該融資支持基金將作為社會資本方重點(diǎn)支持公共服務(wù)領(lǐng)域PPP項(xiàng)目發(fā)展，提高項(xiàng)目融資的可獲得性。國家要求在財稅、價格、土地、金融等方面加大對PPP項(xiàng)目的支持力度，保證社會資本和公眾共同受益。
在國家級PPP基金的帶動和政策引導(dǎo)下，PPP產(chǎn)業(yè)跨入了蓬勃發(fā)展時期。各地政府亦積極研究PPP引導(dǎo)基金設(shè)立方案，PPP引導(dǎo)基金的設(shè)立模式廣泛推廣開來。如2015年6月，河南省財政廳發(fā)起成立河南省PPP開發(fā)基金50億元；江蘇成立省級PPP融資支持基金100億元；7月，山東發(fā)起成立政府和社會資本合作發(fā)展基金。在地方政府發(fā)起成立的PPP資金中，規(guī)模最大的為黑龍江省發(fā)起成立的PPP融資支持基金，規(guī)模達(dá)1340億元；其次為新疆維吾爾自治區(qū)的PPP引導(dǎo)資金，規(guī)模為1000億元。
快中有穩(wěn)方為上策
清科研究認(rèn)為，在政企協(xié)作、互惠共贏的先進(jìn)商業(yè)模式理念帶動之下，社會資本參與投資運(yùn)營PPP項(xiàng)目，在緩解地方政府財政壓力的同時，也提高了社會資本的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。PPP項(xiàng)目建成后無論采取社會資本運(yùn)營、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、績效對賭或ABS出售等方法，均有助于PPP項(xiàng)目資金的快速回籠及再投資工作。同時，引入社會化專業(yè)管理機(jī)構(gòu)并建立合規(guī)的物有所值評判體系有助于規(guī)范化運(yùn)作PPP項(xiàng)目。“當(dāng)PPP模式在我國快速推廣開來之時，也浮現(xiàn)出一些發(fā)展中的問題。”清科報告指出。
首先，PPP項(xiàng)目在地域分布上發(fā)展不平衡。由已簽約PPP項(xiàng)目數(shù)量分析，從PPP項(xiàng)目需求來看，貴州、河南、山東等省市的成績均名列前茅，發(fā)展迅速。而某些省份對發(fā)展PPP模式的熱情并不高。
其次，PPP項(xiàng)目行業(yè)分布不均衡。從數(shù)據(jù)來看，高投入、盈利模式清晰的市政交通建設(shè)、房產(chǎn)開發(fā)、醫(yī)療養(yǎng)老是目前PPP項(xiàng)目的熱點(diǎn)所在。而社會保障、林業(yè)、科技等盈利模式不清晰，項(xiàng)目建成后特許經(jīng)營期難獲利的PPP項(xiàng)目熱度并不高。
此外，部分PPP項(xiàng)目在提高項(xiàng)目盈利能力、保證社會資本投資收益和激發(fā)社會資本投資踴躍度方面需要一定的激勵舉措。
投資策略各有側(cè)重
當(dāng)前，中國正處于結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期。“PPP模式的引入，能為以往地方政府單純依靠舉債投資來完成大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投建這一情況提供解決問題的新思路。在國家限制地方政府大規(guī)模舉債后，預(yù)計未來PPP模式在公共服務(wù)建設(shè)領(lǐng)域?qū)⒊蔀橹髁髂Ｊ健?rdquo;清科研究中心表示，在PPP的實(shí)際運(yùn)作過程中，由社會資本方負(fù)責(zé)運(yùn)營并回收其投資成本、獲得收益是其核心理念：項(xiàng)目的啟動實(shí)施多先由各級政府提供政策支持并委托政府出資單位發(fā)起設(shè)立PPP項(xiàng)目，當(dāng)PPP項(xiàng)目通過項(xiàng)目合規(guī)審查入庫之后，引入社會資本參與共同投資建設(shè)，最終項(xiàng)目落成后由社會資本方通過規(guī)范化運(yùn)營回收項(xiàng)目成本及收益。同時，地方政府普遍會在項(xiàng)目合同中提供一定的優(yōu)惠措施，如鎖定收益率、規(guī)定回購價格、補(bǔ)償價格或績效考核獎勵等，來保障社會資本的收益性。
清科研究認(rèn)為，設(shè)立PPP引導(dǎo)基金首先會起到加速國內(nèi)PPP市場發(fā)展的作用，引導(dǎo)基金所具有的杠桿效應(yīng)將會撬動更大規(guī)模的PPP市場。其次，PPP引導(dǎo)基金的設(shè)立也將起到監(jiān)督規(guī)范國內(nèi)PPP市場的作用，切實(shí)保護(hù)社會資本利益，使國內(nèi)PPP市場健康有序地發(fā)展。
引導(dǎo)基金PPP模式目前在我國尚處于廣泛的探索嘗試階段，清科研究中心預(yù)計未來其投資策略可能會有以下幾種。
一是投資重點(diǎn)示范項(xiàng)目，宣傳成功經(jīng)驗(yàn)。多數(shù)PPP引導(dǎo)基金將會優(yōu)先投資于被財政部納入示范工程的項(xiàng)目。在此政策指導(dǎo)下，資金將會優(yōu)先投入PPP示范項(xiàng)目以樹立成功案例，為各方提供成功范例，通過此途徑提高全國PPP項(xiàng)目的成功率。
二是投資PPP產(chǎn)業(yè)薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)均衡發(fā)展。目前我國PPP項(xiàng)目普遍存在行業(yè)分布不均的現(xiàn)象，如眾多項(xiàng)目集中于工程建設(shè)或基建領(lǐng)域，而科技、農(nóng)業(yè)、教育等行業(yè)項(xiàng)目存量少，PPP模式發(fā)展較慢。類似問題也存在于地域分布之中，部分省份PPP模式發(fā)展速度慢，需要一定的支持。在此模式之下，PPP引導(dǎo)基金會優(yōu)先投資于PPP模式發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，起到宏觀調(diào)控的作用。
三是投資高收益項(xiàng)目，引導(dǎo)社會資本獲利。PPP引導(dǎo)基金可重點(diǎn)投資于現(xiàn)金流良好，回報有保障，高收益的PPP項(xiàng)目。PPP引導(dǎo)基金通常由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資及運(yùn)營，因此社會資本參投PPP引導(dǎo)基金的投資安全性及收益性具有較高的保障。
