一個(gè)向上，一個(gè)就向下，通常國(guó)際油價(jià)與美元指數(shù)保持著負(fù)相關(guān)關(guān)系。奇怪的是，今年10月以來，油價(jià)卻罕見地跟著美元同漲同跌。是誰打破了市場(chǎng)“叢林法則”?機(jī)構(gòu)人士表示，美國(guó)進(jìn)入加息周期后，匯率大洗牌和大宗商品階段性牛市交疊，美元和油價(jià)呈正向相關(guān)關(guān)系，但預(yù)計(jì)該窗口期至多持續(xù)到年底，隨著原油商品屬性增強(qiáng)，美元對(duì)油價(jià)的影響將逐漸減弱。
油價(jià)：基本面占上風(fēng)
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，WTI原油價(jià)格與美元指數(shù)存在很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，WTI原油價(jià)格與美元指數(shù)相關(guān)系數(shù)為-0.82。2011年至今，每逢美元上漲，油價(jià)通常會(huì)走低，反之亦然。然而10月以來美元指數(shù)升破100點(diǎn)關(guān)口，國(guó)際油價(jià)則漲至每桶50美元上方。油價(jià)與美元從過往負(fù)相關(guān)轉(zhuǎn)換到正相關(guān)，同步格局令人匪夷所思。
大部分情況下，美元指數(shù)和大宗商品直接負(fù)相關(guān)，這體現(xiàn)了以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的金融屬性，但同時(shí)，大宗商品更具有自己的商品屬性。
新湖期貨研究員張問鼎認(rèn)為，原油市場(chǎng)會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)事件和美元指數(shù)影響，但行情主要還是依照自身基本面指引，今年原油行情受供給端影響更大。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)打壓原油等大宗商品市場(chǎng)，但產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成，同樣在基本面上刺激油價(jià)上漲，可以看到的是，基本面占了上風(fēng)。寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇告訴中國(guó)證券報(bào)記者，在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，OPEC和非OPEC聯(lián)合減產(chǎn)對(duì)于當(dāng)前國(guó)際原油供應(yīng)過剩有很大緩解作用。
從歷史行情看，美元和國(guó)際油價(jià)同步上漲，一般伴隨著比較大的危機(jī)。通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，例如1979-1980年，1999-2000年，2004-2005年，三個(gè)階段美元與油價(jià)均出現(xiàn)了較明顯的同步上漲格局，此后分別對(duì)應(yīng)了1980-1982年，2000-2001年，2007-2009年出現(xiàn)的三次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
某私募宏觀研究員對(duì)記者表示，其原因在于美元強(qiáng)勢(shì)引發(fā)新興市場(chǎng)資金外流，疊加原油上漲帶來的通脹壓力，使得全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)面臨很大的沖擊，成本驅(qū)動(dòng)型通脹會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱，從而可能導(dǎo)致滯脹或者資產(chǎn)價(jià)格泡沫因貨幣收緊而破滅。這一次出現(xiàn)美元與油價(jià)同漲，也同樣隱藏危機(jī)的預(yù)期，只是可能性相對(duì)較小。
注定“分手” 誰先敗陣
從歷史表現(xiàn)看，油價(jià)與美元兩者雖然能在某一特點(diǎn)時(shí)間段保持正相關(guān)，但卻注定難以長(zhǎng)久。一個(gè)新的懸念是，美元與油價(jià)接下來究竟誰先敗陣?
程小勇表示，在當(dāng)前美元強(qiáng)勢(shì)下，國(guó)際油價(jià)可能會(huì)震蕩持穩(wěn)，后續(xù)需關(guān)注原油減產(chǎn)執(zhí)行情況，且美國(guó)頁巖油產(chǎn)量的回升將使得原油價(jià)格上漲大打折扣。如果減產(chǎn)得到執(zhí)行的話，那么需要關(guān)注通脹回升和利率回升的快慢，如果利率回升較慢將有導(dǎo)致滯脹的可能性，油價(jià)可能強(qiáng)于美元。
業(yè)內(nèi)人士指出，只要原油市場(chǎng)自身基本面有明顯好轉(zhuǎn)，其走勢(shì)將不受美元制約。油價(jià)表現(xiàn)是否會(huì)超過美元，不僅取決于減產(chǎn)的有效執(zhí)行，還取決于非OPEC國(guó)家原油生產(chǎn)在高價(jià)環(huán)境中的復(fù)產(chǎn)情況及全球庫(kù)存的去化狀況。
上海石油天然氣交易中心副總經(jīng)理付少華告訴中國(guó)證券報(bào)記者，2017年原油市場(chǎng)需要關(guān)注的重點(diǎn)影響因素，除了減產(chǎn)協(xié)議落實(shí)情況、美元走勢(shì)外，美國(guó)新政府上臺(tái)后的能源政策，特別是美國(guó)內(nèi)石油開采政策是一個(gè)重要因素，減產(chǎn)協(xié)議落實(shí)的情況值得觀察。美元走勢(shì)盡管與油價(jià)存在負(fù)相關(guān)性，但并不是決定因素，而且從目前來看，美國(guó)即使繼續(xù)加息，節(jié)奏也不可能太快，對(duì)明年油價(jià)會(huì)有一定的影響，但力度可能會(huì)弱于以往。如果美國(guó)新政府鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)油田開采，可能會(huì)對(duì)油價(jià)帶來壓力，預(yù)計(jì)油價(jià)整體維持今年下半年窄幅波動(dòng)的可能性比較大。
