美元正朝著1985年以來最差起始表現(xiàn)發(fā)展，今年至今已經(jīng)下跌9%。從上圖可以看出，美元今年的表現(xiàn)和1985年的走勢(shì)相近，1985年美元的表現(xiàn)是近40年最差。所以如果美元繼續(xù)這樣發(fā)展下去，價(jià)格將會(huì)再下跌10%。
美元的弱勢(shì)可能會(huì)導(dǎo)致投資者從股市轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期國(guó)債。上圖為KLSU DM Americas指數(shù)(前85%北美市值)和摩根大通15年以上的債券指數(shù)。從圖中可以看出，股市和債券的走勢(shì)和美元相近，如果股市/債券比率跟隨美元回到2016年5月低點(diǎn)，債券的表現(xiàn)可能高出股市約35%。
導(dǎo)致這一結(jié)果的原因可能是真實(shí)利率或者TIPS收益率的下降。上圖為10年TIPS和美元(倒置)的走勢(shì)，上次美元處于目前水平的時(shí)候，10年TIPS收益率為0.
上次美元處于目前水平的時(shí)候，30年TIPS收益率為70基點(diǎn)。
就算平衡通脹率維持不變，弱勢(shì)的美元仍將導(dǎo)致真實(shí)利率面臨30-50基點(diǎn)的下行壓力。對(duì)于久期為20年的30年國(guó)債來說，30基點(diǎn)的下降意味著6%的收益。如果美元跌至80s水平，短期的TIPS收益率很容易就會(huì)跌至負(fù)數(shù)。
