港口庫存量持續(xù)回落、電廠日耗量處于高位，在此背景下，市場對貨源緊張的擔憂情緒蔓延，以至于2月中旬開始，動力煤期貨價格振蕩上行，現(xiàn)貨價格也連續(xù)上調。近期的現(xiàn)貨持續(xù)調價是長期趨勢還是階段性行為，值得討論。此外，目前正在召開全國兩會，政策對煤炭板塊的影響再度加大，2017年供應政策的方向也需要關注。
供給側改革將繼續(xù)深化 去產能不等于去產量
在2015年年末坑口、終端、物流三環(huán)節(jié)低庫存的背景下，政策式托底緊抓供應源頭，2016年迅速有效緩解了煤炭市場的供需矛盾。政府寄希望于五種途徑，即淘汰13類小煤礦、控制煤礦規(guī)模、企業(yè)兼并重組、嚴控新增產能、重新核定產能并嚴控超產實現(xiàn)煤炭市場供給側改革的目的。在2016年政策實施過程中，主要從重新核定產能并嚴控超產以及加大煤礦落后產能退出兩方面入手。
2016年下半年，煤炭市場淘汰落后產能速度加快，上半年僅完成計劃量的29%，而7—8月連續(xù)出臺多則淘汰落后產能的文件，明確要提前至11月完成2.5億噸的淘汰規(guī)模。
同時間段內，由于“276個工作日”調整至“330個工作日”，煤炭產量不降反升。由此來看，去產能與降產量并非完全一致，縮減產能不等于削減供應量。
2017年再退出產能1.5億噸以上
全國兩會期間，國家發(fā)改委就2017年煤炭減量化生產措施如何執(zhí)行給出了明確答復。從目前的情況看，隨著去產能的深入推進，一批無效低效產能加快退出，煤礦違法違規(guī)建設和超能力生產得到有力遏制，煤炭市場供求關系得到了明顯改善，2017年已經沒有必要再大范圍實施煤礦減量化生產措施。從發(fā)改委的表態(tài)以及2016年四季度開始供給側改革重心從煤炭市場向鋼材市場轉移的情況看，2017年煤炭市場的改革力度將小于2016年，預計局部供應有所調整，但總體供應政策不會出現(xiàn)大的變化。
目前，國家發(fā)改委經濟運行調節(jié)局相關負責人表示，相關部門正在論證供暖季結束后的政策預案?；究紤]是，根據(jù)煤種稀缺性、地區(qū)間供應差異區(qū)別對待，即先進產能煤礦和生產特殊緊缺煤種的煤礦原則上不實行減量化生產措施;煤炭調入數(shù)量多、去產能后資源接續(xù)壓力大的地區(qū)，由所在地省級政府自行確定是否實行減量化生產措施，政府不做硬性要求。
現(xiàn)在，尚沒有明文確定供暖季后“330個工作日”的調整方向。假定供暖季結束后重回“276個工作日”，則煤炭月均產量將維持在2.7億噸，全年總產量與2016年持平;若延續(xù)“330個工作日”，則全年供應量同比增加3%—5%。根據(jù)數(shù)據(jù)判斷，“276個工作日”實質上對煤炭供應量的影響有限。
此外，3月5日的政府工作報告中提出，2017年要再退出煤炭產能1.5億噸以上，壓減鋼鐵產能5000萬噸左右，同時要淘汰、停建、緩建煤電產能5000萬千瓦以上。2016年煤炭市場去產能超過2.9億噸，高于年度目標任務2.5億噸，部分煤礦已經處于半停產甚至停產狀態(tài)。預計2017年煤炭市場的產能將較2016年下降1億噸。根據(jù)已經公布的12個省份的去產能計劃，推動煤礦兼并重組成為2017年的新方向。考慮到我們統(tǒng)計的年內新增礦井規(guī)模，已統(tǒng)計的17個煤礦按照“276個工作日”生產的話，核定產能在1.19億噸。煤礦去產能難度要高于2016年。
