一波被戲稱為“專治各種不服”的行情正在上演……
“上半年是鋼材，下半年是煤炭，資金緊跟著黑色系可勁炒”，遼寧鞍山的職業(yè)投資者侯森10月24日告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，雖然近期已開始轉(zhuǎn)為看空煤價(jià)，但是面臨如此強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)，暫時(shí)仍不敢貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)做空。
事實(shí)證明，侯森的謹(jǐn)慎選擇十分明智。截至10月25日收盤，焦煤上漲5.05%，動(dòng)力煤上漲4.65%，而焦炭則以6.97%的漲幅創(chuàng)下了“15連陽”的紀(jì)錄。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，與上半年螺紋鋼飆漲行情相比，本輪焦炭上漲呈現(xiàn)“小碎步”式上攻，由于未出現(xiàn)連續(xù)漲停走勢(shì)，所以無法觸發(fā)相關(guān)交易規(guī)則，故各家交易所遲遲未出手干預(yù)。
不過需要警惕的是，近期“三煤”內(nèi)部輪動(dòng)效應(yīng)明顯。10月24日，前期漲幅較小的動(dòng)力煤出現(xiàn)補(bǔ)漲，當(dāng)天報(bào)收漲停;10月25日，熱點(diǎn)再次擴(kuò)散至鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈品種，當(dāng)天鐵礦石、錳硅主力合約漲停。
對(duì)此西南期貨鋼鐵研究員夏學(xué)釗25日表示，“比較而言，鐵礦石是基本面最差的品種，它的漲停顯示出目前市場(chǎng)資金的炒作達(dá)到了頂點(diǎn)。”
“零和交易”下的財(cái)富再分配
每當(dāng)趨勢(shì)性行情來臨時(shí)，都意味著財(cái)富的重新分配，這一規(guī)律在期貨市場(chǎng)上體現(xiàn)得尤為明顯。
“個(gè)人賬戶再次爆倉(cāng)了，如今講再多的邏輯也沒用，錯(cuò)了就是錯(cuò)了，又讓大家見笑了。”近期因做空焦炭，而引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注的投資者“復(fù)利交易員”，10月17日在微博上表示。
截圖顯示，一個(gè)賬號(hào)為9210079的賬戶，今年8月1日凈值為65萬元，期間入金6.5萬元，手續(xù)費(fèi)為4.8萬元，到10月21日時(shí)，該賬戶平倉(cāng)虧損已達(dá)到60.4萬元，期末凈值僅剩下6.4萬元。
零和交易機(jī)制下，輸家的虧損，相應(yīng)變成了贏家的巨額收益。
以某網(wǎng)絡(luò)期貨實(shí)盤大賽為例，名為“劉1962”的賬戶，自9月1日參賽以來，累計(jì)收益率達(dá)到144.44%，盈利金額則接近1.7億元。
其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)顯示，第一大重倉(cāng)品種為動(dòng)力煤，持倉(cāng)比例為27.18%，而其在動(dòng)力煤品種上的平倉(cāng)盈虧則高達(dá)5321萬元盈利。
上述投資者的遭遇，正是近期“三煤”連續(xù)大漲所致。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，從起漲點(diǎn)9月19日開始，焦炭主力結(jié)算價(jià)至今上漲45%，同期焦煤主力結(jié)算價(jià)上漲47.9%，動(dòng)力煤主力結(jié)算價(jià)則上漲27%。
“跟蹤盤面可以清晰看到，有時(shí)候一根直線就上去了，同時(shí)伴隨著較高的成交量，這是因?yàn)楸P面價(jià)格觸發(fā)了程序化交易的下單條件”，鄭州一位期貨營(yíng)業(yè)部經(jīng)理10月25日表示。
她還介紹稱，當(dāng)?shù)爻词忠逊艞?ldquo;日內(nèi)炒單”模式，開始轉(zhuǎn)為幾個(gè)人聯(lián)合組團(tuán)操作，而程序化交易系統(tǒng)現(xiàn)已十分普遍，“手敲的下單速度明顯慢半拍，程序化交易則要快很多。”
西南期貨跟蹤持倉(cāng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從今年8月初開始，焦炭期貨前20名席位始終處于凈多頭持倉(cāng)狀態(tài)。至10月24日，凈多頭持倉(cāng)占比仍維持在5.6%，多頭倉(cāng)位仍相對(duì)穩(wěn)定。
“煤價(jià)的這輪上漲，除了資金的推動(dòng)作用外，還包括了現(xiàn)貨價(jià)格不斷上調(diào)的因素，部分品種期貨價(jià)格反而處于貼水狀態(tài)”，夏學(xué)釗介紹。
以焦煤為例，10月24日山西產(chǎn)地報(bào)價(jià)為1300元/噸，內(nèi)蒙古報(bào)價(jià)為1450元/噸，而25日焦煤1701合約結(jié)算價(jià)則為1274.5元/噸。
與上半年飆漲的螺紋鋼相比，本輪“三煤”上漲始終維持碎步上漲走勢(shì)，這使得交易所方面亦很難出手干預(yù)。
值得關(guān)注的是，本周“三煤”開始加速上漲，遲遲不敢逾越的漲停“紅線”于24日和25日先后被動(dòng)力煤、焦炭打破，而這將觸發(fā)單邊市的交易規(guī)則，相應(yīng)交易所將加大調(diào)控力度。
煤價(jià)上漲“后遺癥”
“吃饅頭的人沒少，但是饅頭少了”，對(duì)于當(dāng)前的煤炭市場(chǎng)，山東濰坊的丁利(化名)如此評(píng)價(jià)道。而丁利所扮演的角色，相當(dāng)于是電廠與貿(mào)易商的“中間人”。
“一般來說，電廠的標(biāo)準(zhǔn)庫(kù)存不能低于40天，但是省內(nèi)的電廠都達(dá)不到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，部分電廠庫(kù)存僅夠一個(gè)星期使用的。不是不想屯貨，而是有錢也買不到。”丁利10月24日告訴記者。
據(jù)其介紹，由于煤價(jià)上漲，貿(mào)易商與電廠簽訂的合同數(shù)量也都很少，“一天一個(gè)價(jià)，你說是按照合同價(jià)格走，還是按照新價(jià)格走?”
焦炭、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的供需情況，同樣不容樂觀。
公開數(shù)據(jù)顯示，1-8月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為53631萬噸，與去年基本持平，同期焦炭累計(jì)產(chǎn)量為29238萬噸，同比下降2.7%。相比之下，煉焦煤累計(jì)產(chǎn)量則為28303萬噸，同比下降11.3%。
不難看出，焦煤產(chǎn)量降幅大于焦炭，焦炭降幅大于鋼鐵，最終造成上游供給跟不上下游需求的尷尬局面。
“下半年以來，公司就沒做過動(dòng)力煤的交割，近期交割品種只有白糖、PTA”，鄭州一位負(fù)責(zé)期貨交割的期貨公司人士10月25日介紹稱。
據(jù)了解，當(dāng)市場(chǎng)供過于求時(shí)，企業(yè)和貿(mào)易商往往會(huì)將產(chǎn)品注冊(cè)為倉(cāng)單，以此通過期貨交割的形式出貨，反之亦然。這從側(cè)面也可看出，目前煤炭的緊俏程度。
另一個(gè)不容忽視的變量，則來自于社會(huì)上的“隱形庫(kù)存”。
安迅思煤炭行業(yè)研究員張葉青10月25日指出，煤價(jià)不斷上漲的背景下，貿(mào)易商的價(jià)格預(yù)期也隨之升高，即使手中有貨也不愿過早出售，而這部分庫(kù)存目前尚無法統(tǒng)計(jì)。
為平抑煤價(jià)，國(guó)家發(fā)改委下半年更是多次召開煤企座談會(huì)，其中被市場(chǎng)最為關(guān)注的便是“276天”限產(chǎn)政策的松綁，以及各家煤企的產(chǎn)能釋放情況。
實(shí)際上，國(guó)家發(fā)改委在9月29日召開的煤炭去產(chǎn)能通氣會(huì)上已經(jīng)表示，將在2016年10月1日至2016年12月31日期間，有條件有序釋放部分安全高效先進(jìn)產(chǎn)能，以改善煤炭供需狀況。
以山西為例，當(dāng)?shù)毓灿?35處煤礦參與此次先進(jìn)產(chǎn)能釋放。其中，山西焦煤集團(tuán)旗下的27處煤礦將恢復(fù)330個(gè)工作日制度生產(chǎn)，預(yù)計(jì)將新增產(chǎn)量176.3萬噸。
不過，在張葉青看來，首先產(chǎn)能釋放需要一個(gè)過程，其中包括了人員、設(shè)備、材料等多方面的準(zhǔn)備，而不是產(chǎn)量立刻就能大幅增加。
其次，如今煤價(jià)處于高位，各家煤企盈利情況很好，但是產(chǎn)量一旦釋放出來，必將刺激煤炭?jī)r(jià)格下行，所以能否嚴(yán)格執(zhí)行增產(chǎn)仍存不確定性。
